台積電ADR大漲7％ 今攻2,500元有望？外資3面向力挺創高行情 直言「評價偏低」

台股18日搶先以46,465點改寫歷史新高後，市場焦點重新回到權王台積電。儘管台積電現股尚未突破前高，外資近期聚焦台積電三面向、積極提出其中長線利多，調研機構ALETHEIA的3,500元搶得法說前調升頭香，接下來可望有更多外資加入3字頭俱樂部。

好消息是，台指期電子盤18日再跟進美股飆漲腳步，推升台指期高點紀錄之際，台積電期貨電子盤也來到史無前例的2,500元大關、台積電ADR亦大漲6.94％，法人指出，只要美伊停戰協商持續往正向發展，不要再橫生枝節，台股端午節後開盤有望由台積電帶隊，上演最大權值股與指數同步雙創新高行情。

外資看台積電3字頭俱樂部成員目前有ALETHEIA的3,500元、里昂證券的3,030元、瑞銀證券的3,000元；此外，高度看好台積電前景的高盛證券在與美國客戶會談後，直言市場還是低估台積電成長動能。

外資最新焦點放在台積電評價偏低、2028年成長動能是否進一步加速，以及未來二年資本支出爆發性成長等三大面向。

高盛證券日前與超過35組美國機構客戶會談，確認AI相關投資機會依舊是市場看好主軸，更發現市場還是低估台積電未來數年獲利動能，斷言台積電實際營運成績將強過多數機構的預期。

ALETHEIA所做財務模型顯示，台積電2027年營收與獲利年增為33％∼35％，2028年更將加速至年增44％。其核心假設是，台積電2027∼2028年產能擴張加速，且台積電能順利填滿所有新增產能，營收成長速度將於2028年再次加快。另一方面，因設備進駐通常需要約二至三個月時間，先進製程生產週期則需要約四至五個月。因此，2027年第二季之後新增的任何產能，只會反映在2028年的營收上；與市場普遍認為台積電後續年度成長將逐步放緩的看法正好相反。

高盛證券指出，台積電在先進製程與先進封裝技術CoWoS居領導地位，目前位於過去十年區間10∼29倍本益比的中間水準，評價具吸引力。

ALETHEIA認為，台積電今年資本支出維持540億∼560億美元，隨新產能快速擴張，2027年資本支出升至840億美元，2028年為940億美元，2026∼2028年累計資本支出將達2,340億美元。相較之下，台積電2023∼2025年的累計資本支出僅約1,010億美元。

(摘錄工商時報 簡威瑟)