台積新天價 外資喊3,800元

花旗環球證券指出，台積電先進製程需求強勁，且長期能見度提升下，本次法說會可能上調今年全年營收成長目標與長期營收年複合成長率財測，一口氣將推測合理股價調升至市場最高的3,800元，樂觀情境有望上看4,000元。

花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀長期看好台積電，數度扮演外資圈中登高一呼角色，先前賦予台積電2,875元推測合理股價時，即為外資圈多頭派指標。

花旗環球此次調升對台積電財務預測，對市場而言，不僅正面對決外資台指期淨空單逾8萬口意味，同時具備三大意義，值得關注。

首先，根據樂觀情境分析，在產能利用率更高、毛利率更亮眼條件下，台積電股價中長線甚至有機會問鼎4,000元大關。其次，花旗已是第九家上調目標價的外資券商，顯示法說會前市場樂觀情緒持續升溫。

再者，觀察多家外資所做財務預期，台積電今年每股稅後純益（EPS）破百元已成為新共識，2027年、2028年甚至逼近150元與200元，獲利動能不僅持續強悍，更意味「年賺20個股本」時代不遠。

陳佳儀最新觀點是，台積電與其他晶圓代工對手相比，最大優勢不只是技術領先，龐大的製造生產規模更是不容忽視。花旗環球證券估算，台積電A14、2奈米／A16與3奈米製程至2028年底的合計月產能，可望接近35∼40萬片。即便台積電尚未導入高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）設備，仍可優先取得EUV機台，有助更快速擴充產能，同時維持業界領先的良率表現。

花旗環球認為，AI需求已由GPU延伸至ASIC、TPU、網路晶片及光互連等領域，CPU需求亦可望帶來額外成長空間，有助台積電持續提升晶圓代工價值。

有鑑於上述利多，花旗環球調升台積電2027、2028年資本支出預估，由原先的680億美元與750億美元，雙雙調高到將750∼800億美元區間，並強調，無論AI客戶結構如何變化，台積電都依然是AI半導體內含價值提升的主要受惠者。

(摘錄工商時報 簡威瑟)