近年ETF發燒，「白標（White Label）ETF」應運而生，臺灣證券 交易所在官網《觀點》詳述「白標ETF國際發展趨勢」，強調白標ET F不僅能涵蓋傳統股票與債券資產，也逐步拓展至私募、區塊鏈與加 密資產等新興領域，為投資人帶來更多元選擇。

　　何謂「白標ETF」？證交所表示，這是一種透過專業第三方平台（ 白標平台）代工發行／管理的ETF模式。

　　資產管理公司、投信業者或發行人，無需自行建立完整的ETF發行 基礎設施，而是將複雜的法令遵循、營運架構、保管、造市商協調、 基金管理等後台業務外包給白標平台。發行人只需專注於投資策略的 設計與品牌行銷，即可快速將ETF推向市場。

　　證交所指出，根據安永的研究預測，全球ETF資產管理規模（AUM） 有望於2030年突破25兆美元，顯示該產業正邁向前所未有的繁榮。

　　但對於眾多中小型資產管理公司等業者，要自行建立ETF發行平台 ，仍存在龐大的進入障礙，為解決挑戰，「白標ETF」的概念應運而 生，並成為資產管理產業的重要創新。

　　證交所指出，全球白標ETF發展已逐步從中小型資產管理公司的便 捷工具，演進為國際資本市場的重要模式。

　　歐美成熟經驗顯示，透過白標平台，資產管理公司能快速推出涵蓋 主題投資、量化策略、ESG及主動型管理的ETF，並整合產品設計、法 令遵循、營運與分銷等各環節。大型金融機構如花旗的參與，更突顯 白標模式的市場價值與規模化潛力。

　　亞洲市場雖仍處於起步階段，但以日本2025年首家白標ETF平台為 例，已展現未來潛力，為資產管理業者提供便利發行管道。

　　證交所認為，展望未來，白標ETF不僅能涵蓋傳統股票與債券資產 ，亦逐步拓展至私募、區塊鏈與加密資產等新興領域，為投資人帶來 更多元選擇。

　　然而，白標ETF仍面臨諸多挑戰，包括產品規模與流動性不足、品 牌與行銷限制、成本與收益壓力，以及法規與監理挑戰等問題，未來 的發展仍需持續優化與創新。

　　證交所詳述分析白標ETF目前所面臨的主要挑戰：

　　一、資產規模不足與流動性問題：雖然歐美已有多家業者提供白標 ETF服務，然其資產規模占整體ETF市場比率仍低。且多數白標ETF屬 於利基型、主題型或策略型產品，若無法快速吸引資金，往往缺乏足 夠流動性。這可能會導致投資人進出困難、成交價差偏大，進一步影 響商品存活。

　　白標ETF雖然解決了「發行技術」問題，但如何吸引種子基金與初 期認購的投資人進場、建立造市商的活躍度，仍是最棘手的挑戰。

　　二、品牌與行銷限制：相較於貝萊德（iShares）、Vanguard等傳 統大型資產管理公司，白標ETF的客戶多為中小型顧問或新創公司， 缺乏品牌背書，在機構投資人與財管通路中較難打開局面。行銷推廣 成本對小型業者負擔沉重。

　　即使ETF已掛牌上市，若缺乏廣泛的經銷通路與證券商推廣，很難 進入機構投資人或大型財管平台的投資清單。而在歐洲更受制於市場 分割（語言、稅務、規範差異）的影響，難度亦高。

　　三、成本與收益壓力：雖然白標模式降低初期發行門檻，但平台仍 收取固定費用。在ETF市場低費率競爭下，即使成功發行，也未必能 快速達到損益平衡。若ETF無法達到一定資產規模，費用可能吞噬收 益，使發行人難以持續經營。

　　四、法規與監理挑戰：美國雖有Rule 6c-11簡化程序，但監理、資 訊揭露與造市安排仍需嚴格遵循。而歐洲，UCITS架構提供跨境銷售 ，但必須符合多層次監理、ESG揭露與稅務要求，行政成本高。

　　白標平台雖能降低進入障礙，但投資顧問責任、投資人保護、跨境 銷售規範仍由發行人承擔風險。   <摘錄工商>