美國聯準會啟動降息，市場預期後續仍有寬鬆空間。法人指出，降 息環境下債市重新進入有利循環，不同區塊的收益與利差優勢逐步浮 現，其中短天期非投資等級債、金融債與歐洲高收益債成為最受矚目 的三大焦點。

　　聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，歷史經驗顯示，非 投資等級債在聯準會開始降息後往往表現出色，3個月平均報酬達2. 4％、1年6.1％、3年更高達26.5％。短天期非投等債的短率與基準利 率連動性高，在降息期間可望同步下滑、帶來收益與資本利得雙重機 會。特別是在目前短率仍處高檔、長率下行有限的環境下，投資人可 依風險屬性配置短存續期非投資等級債。

　　但高利率維持時間愈長，信用體質較差的CCC級債券違約風險愈高 ，建議聚焦信評較優的BB級與B級。以聯博旗下「優化短期非投資等 級債券基金」為例，平均殖利率約6.5％，BB與B級債占比高達9成， 違約率僅0.1％，波動度甚至低於投資級債指數，並以「H.O.L.D.」 （高收益、高品質、低波動、短存續）策略穩健掌握利率轉折行情。

　　富蘭克林華美投信相對看好金融債。據ICE美銀指數資料，自2023 年停止升息至2025年降息期間，10年期以上美元金融債指數報酬率達 13.65％，優於長天期美債與新興市場債。主要因金融債受惠降息帶 來價格上漲，且具高安全性優勢。富蘭克林華美投信00986B ETF經理 人洪慧珊指出，S ＆ P統計金融債自1981年來平均違約率僅0.61％， 遠低產業平均值，顯示其兼具防禦與收益特性，適合在降息周期初期 布局。

　　瑞士百達資產管理則對美國公債持中性看法，認為市場低估通膨風 險。10年期美債殖利率已低於其長期目標4.25％，而關稅效應與核心 物價再加速可能使通膨回升，加上政治因素可能干擾聯準會政策獨立 性，進一步推升期限溢酬。
  <摘錄工商>