台塑集團的ＤＲＡＭ廠華亞科（３４７４）昨（２０）日上市買賣第
二天，蜜月行情失靈，收盤跌破承銷價３３元，收３２元，成為承銷
新制以來，首家掛牌交易後跌破承銷價的公司，也是新制實施以來，
須靠承銷商護盤的第一個案例。由於華亞科上市用來護盤的１．８萬
張過額配售股票額度昨天已經用盡，未來下檔壓力恐將更大。　

分析師表示，華亞科上市後股價不如預期，應與第二季ＤＲＡＭ面臨
傳統淡季，價格面臨下殺等有關；在籌碼面方面，華亞科上市前大舉
釋出６．４萬張股票供員工認購，每股僅２０元，與目前股價有明顯
價差，在無閉鎖期限制下，龐大套利賣壓紛紛出籠，也影響股價走勢。　

由於承銷新制在掛牌首五日沒有漲跌幅限制機制下，券商須有護盤責
任，前五日平均股價不得跌破承銷價，一個月內股價不能跌超過大盤
或類股的１０％，華亞科在護盤股票額度全數用盡下，未來股價恐面
臨更大下檔壓力，承銷券商勢必得須拿出自家資金護盤，否則有被主
管機關記缺失的疑慮。　

實施承銷新制後，從去年第一檔適用新制的英華達（３３６７）開始
，新股掛牌後前五個交易日大多維持不錯表現，股王益通（３４５２
）目前更高達千元以上。上周五掛牌的華亞科，在掛牌第一天盤中、
昨天收盤就跌破承銷價，算是罕見個案。　

由於華亞科掛牌表現欠佳，主辦承銷商大華證上周五就護盤了８，０
００多張，昨天再度護盤，已買滿了１．８萬張護盤額度。　

此次華亞科詢價圈購與公開承銷總張數為１９．８萬張，其中１．８
萬張依新制用來穩定股價。由於這１．８萬張是華亞科原始股東提撥
，成本較低，詢圈後處分所得約５．９億餘元，即做為安定操作專用
，再由主辦承銷商負責護盤操作，與大華證本身盈餘倒是無關。　

華亞科是台塑集團上市的第七寶，去年每股純益２．３６元，不僅創
下營運以來年年賺錢的紀錄，也是去年ＤＲＡＭ族群中每股獲利最好
的公司。今年２月營收２８．９３億元，創歷史新高，成為本土ＤＲ
ＡＭ廠單月營收第三大廠。　

儘管營運不錯，但上周五上市第一天，外資便大賣１．１萬多張，Ｄ
ＲＡＭ族群昨天全數收黑，華亞科走勢更為疲弱，盤中一度下探３１
元，外資繼續賣超９４０張，終場下挫１元，跌幅大於類股表現，成
交量２．４萬多張。　

證券專家並解讀，華亞科股本高達２７１億元，籌碼本身就相對混亂
，加上掛牌價與興櫃交易、未上市盤價格幾乎沒有價差，公司派與承
銷商又沒有從興櫃時就一路包裝炒作拉抬，市場與員工看到興櫃交易
價與掛牌價沒有價差，第二季又面臨ＤＲＡＭ淡季，籌碼自然一股腦
兒丟出，終於成為承銷新制實施以來，第一家掛牌交易後在五日內就
跌破承銷價，且須靠承銷商護盤的第一個案例。　
<摘錄經濟C1版>