政策訊息反覆、金融市場波動升高，法人指出，美國正浮現股市強、消費信心弱的K型經濟分歧，一方面S&P 500持續走高，但消費者信心回落，就業復甦不同步，使市場對今年下半年降息的預期升溫，非投資等級債兼具收益與較低波動特性，有望受惠資金自貨幣型基金回流。

　聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，美國經濟高度仰賴消費，相關支出約占六成，消費端變化將牽動後續景氣走向。市場對年底降息幅度仍在1∼3碼間擺動，但在就業轉弱、通膨降溫的組合下，美國聯準會傾向啟動降息循環，聯博評估全年會降息約2∼3碼，仍屬溫和情境。

　資產配置上，看好非投資等級債的相對優，今年美國經濟成長率約2％至3％，股市評價略偏昂貴，過去成長介於0％至2.5％期間，非投資等級債表現往往可與美股匹敵甚至更佳，波動度僅約股市六成；過去30年統計顯示，在降息1至3碼環境下，一年平均報酬可達雙位數水準。

　路博邁全球非投資等級債券基金經理人鄭吉良分析，整體非投資級債基本面仍穩定，雖利差進一步收斂空間有限，但預期於300至400個基點間震盪，未來超額報酬將更仰賴扎實的基本面研究，AI相關投資也可能為市場帶來新機會。

　目前美國貨幣型基金規模仍高達約7兆美元，隨利率下滑，資金可望回流債市，為非投資等級債增添動能。雖違約率由約0.5％回升至約1％，仍低於長期平均約3％，但也意味市場更能區分體質優劣，主動選券重要性提高。

　國泰投顧研究強調，2025年全球固定收益市場已出現明顯質變，新興市場美元主權債以14.4％的全年總報酬居冠，其次為美國非投資等級公司債8.5％、全球綜合債8.17％與美國投資等級債7.78％。債市在全球利率環境進入新常態、新興市場主權信評結構性改善以及高殖利率吸引力交織支撐下，除非投資等級債之外，新興市場美元債正展現結構性轉骨態勢，配合聯準會逐步降息，全球投資人對收益型資產需求升溫，債市資金輪動行情可望持續發酵。   <摘錄工商>