玉晶光電昨（二十）日掛牌上市，在證券市場造成轟動，除了改寫多
項紀錄之外，承銷新制的實施「意外嘉惠」與承銷券商關係良好的內
圍人士，讓搶到圈購額度的特定人平白大賺價差，但卻也讓向隅的小
散戶氣憤難消。此一現象的發生，確實值得主管機關思考是不是要應
該「部分恢復」原有的抽籤制度，否則此一不公平的現象確實難以服
眾。

以往新股掛牌，大部分都採用公開抽籤的方式進行，儘管「公平性」
照顧到了，但不少體質欠佳的公司在掛牌後股價直直落，讓參與抽籤
的投資人慘套，促使主管機關決定修改制度，以詢價圈購、並由承銷
券商分配的方式進行。但世事難料，近期新掛牌的個股基本面都相當
優異，尤其英華達上演「二度蜜月」後，更讓市場對於新股掛牌後股
價表現空間的期望值大大提升。

以昨日掛牌上市的玉晶光來說，除了抓住產業趨勢、基本面表現佳之
外，還有大立光帶動的比價效應，因此股價日前在興櫃市場早已提前
發動攻勢。不過，當承銷價和興櫃價位的價差越拉越大之後，也吸引
各方人馬搶進，當然也就在詢價圈購階段時，有了「超額認購八十倍
」的傳奇故事誕生。

目前市場最大的質疑點在於，僅有八十分之一的申購者才拿得到額度
，而只要拿到一張、玉晶光昨日收盤價四九九元來看，價差就高達二
十六萬一千元，那些拿到額度的人豈不是平白賺翻了？承銷券商以什
麼標準來決定哪些人能拿到圈購額度？若從「負面思考」的角度出發
，主管機關賦予券商有「選擇性的分配」權力，是不是等於默許「不
公平」狀態的存在？屆時市場若質疑券商與主管機關有「利益交換」
的默契，主管機關要怎麼證明自己的清白？

從長遠角度看，若未來新股ＩＰＯ案都將延續此種模式，那敢肯定各
種黑白勢力一定會來染指這個領域，因為全天下哪裡還有比這種好賺
的事情呢？

因此，儘管承銷新制就是為了改革原有的舊制度而設計，而且公開抽
籤確實也有弊端存在，但為了杜悠悠之口，主管機關是否可以思考，
在部分額度之內採用承銷新制的規定？否則開啟了一道有可能讓邪惡
力量坐大之門，對台股發展來說並非好事。
<摘錄工商A2版>