通貨膨脹怪獸發威，全球股市再跌跤，部分資金前進債市。但目
前投資債券有三大風險，即利率、通膨及新興市場波動風險，基
金業者指出，最好以複合式債券基金布局。
消費信心疲軟，加上擔憂通膨，美國公債價格下滑，10年期公債
殖利率上周五（13日）彈升到4.26%。第一季時，美國10年期公債
殖利率一度下探到3.3%，三個月不到，美債表現南轅北轍。
天達投顧指出，債券及貨幣市場出現新變化，投資人宜密切注意
。這些變化包括：最近美國長、短天期公債殖利率大幅上升，新
興市場中央銀行開始採取升息政策，美元對歐元與日圓走強等。
股市近來重挫，債市表現則差強人意。債券波動率低，仍吸引不
少投資族群，今年又有不少新基金登台。德盛安聯投信代理的太
平洋投資管理公司（PIMCO）債券基金就來勢洶洶，讓海外債券
基金業者面臨強大壓力。
投顧業者分析，更多債券基金登台，對台灣投資人是利多，一來
選擇多，二來可望提高報酬率。但市場瞬息萬變，即使是投資相
對穩健的債市，也不能馬虎。投資人最好深入了解想投資或已投
資的債券基金投資策略，才能在波動環境下持盈保泰。
天達投顧指出，目前債市投資有三大風險，即利率風險、通膨風
險及新興市場波動風險。投資人不宜重押單一市場債，最好透過
複合式債券投資模式，投資在不同領域的債券，以分散風險。
天達投顧認為，如果債券基金多元配置在新興市場債、高收益債
、高評等公司債、全球政府公債等，可以兼顧風險與報酬。不過
，通膨壓力大，削減已開發國家公債的吸引力，也會增加新興市
場債券的波動。
第二季高收益債跌深反彈，表現亮眼。天達環球策略收益基金經
理人冼智聰（John Stopford）分析，評級較佳的高收益債券變得有
吸引力，特別是信評等級A到B間的債券。但市場的發債標準趨嚴
，反而不利信評太差的高收益債。
冼智聰也看好投資等級債券，主要原因有二。一是投資等級公司
債的利率敏感度較低，二是目前投資等級公司債與美國公債之間
的利差高於2000年景氣衰退階段，但企業財務結構卻較優。
貨幣操作得宜，有助債券型基金績效。冼智聰已調高美元投資比
重，減碼日圓及瑞士法郎，還加碼澳元及瑞典克朗等。
<摘錄經濟B2版>
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