全球景氣持續惡化，企業裁員及破產消息不斷，企業獲利整體下
滑，不過根據歷史資料，當企業盈餘衰退時，固定配發股息的企
業其配息率反而逆勢上揚，預期以高股息概念股為投資主軸的基
金可望表現相對優異。

1970年以來全球企業盈餘共出現六次衰退期，其中1990年代初期
以及2000年代初期，企業盈餘下跌幅度分別為35%及38%，1974年
及1980年代初期企業盈餘亦均下跌21%。若將MSCI世界指數成分
股中，依據股利率編製成的MSCI世界股息指數，在這六次企業盈
餘衰退期間，共有四次呈現逆勢成長的情況，僅在1974年及2000
年初期微幅下跌，意即企業盈餘雖下調，但股利率卻多半逆勢成
長。

新光投信表示，今年全球主要國家仍維持降息趨勢，市場一降息
，股票股利率與債市殖利率之間的利差將縮小，高股息概念股在
高股利收益與未來潛在股價利得的雙重誘因下，發揮進可攻、退
可守的效益。

ING投信表示，當經濟不景氣時，企業獲利普遍呈現衰退，多數
企業也會因此降低配息甚至取消配息，此時有能力配發股息的企
業，不僅表現特別突出，更反映其經營體質較為健全的實力。

當然經濟不景氣時，股市通常也表現慘淡，本益比、股價淨值比
等評價工具的參考價值降低，反倒是企業配發的股利，因是以現
金配發，吸引力遠高於充滿不確定的股價資本利得，因此，經濟
不景氣時，投資取向也將會從「成長」轉為「價值」，能夠持續
配發股息的企業，相對會吸引更多關注，股價易有表現空間。

國際貨幣基金會（IMF）11月再度下修全球明年經濟成長率預測，
全球景氣前景堪慮，ING投信指出，全球股市經過大幅回檔修正
後，已至相對低檔，營運能力佳、現金部位較高且能配發股息的
企業，在此情況下可望脫穎而出。

由於今年美國經濟衰退，全球信用緊縮危機四伏，去年漲多的股
市已大幅修正，目前股市高低點難掌握，反而具高股利與防震題
材的全球高股息商品相對看好，中長期投資下來，還有機會穩健
成長。

<摘錄經濟>