歷史經驗顯示，不論是台股或是美國道瓊工業指數，年度跌幅逾
二成後，隔年出現上漲的機率極高。聯邦投信投資長黎方國表示
，雖然當前投資環境不佳，但各國接力營造低利率環境後，未來
可望因資金浪潮帶動股市回暖。

過去台股年跌幅逾二成出現過六次，而美國道瓊工業指數則出現
過十次，隔年股市持續下探的機會不高。黎方國回憶，過去他有
二次資產大幅縮水的經驗。

第一次是1990年，當時他只是個研究生，實際損失的資金不算太
高；第二次是1997年台股上萬點，他當時獲利超過千萬，但2000
年科技泡沫爆發，賺到的錢全都沒守住。

他說，投資大幅虧損的時候，痛苦到覺得人生無味，可是這個價
值千萬的課，卻讓他見識到低利率的威力。2003年時，美國聯準
會（Fed）將利率降至46年新低後，從當時至去年高點為止，台股
指數漲了約一倍，但千檔股票中，卻有高達200多檔個股漲了20倍
以上。

黎方國說，「低利率的威力像是原子彈一樣」，貨幣政策確實如
同教科書形容的鐵律一般有效，不過，在企業財報的負面因素仍
未消除下，可等到明年第二季或下半年後再尋找進場時機。

過去幾年靠著低利率的日圓與瑞士法郎提供資金動能，套利交易
（carry trade）將原物料價格推升至高點。當前環境更為不同，全
球央行競相降息，市場資金豐沛。

黎方國說，股市看基本面、資金面與信心面，待信心面提升後，
資金再度投入於股市，未來股價的成長倍數將非常驚人。

景順投信指出，行情總在絕望中誕生，而危機是累積財富最大的
資本，正因為百年難得一見的金融海嘯，才能創造出百年難得一
見的投資契機，目前市場已達相對低點，未來股市上漲的機率大
於下跌機率，若此時出場就失去獲取股市回升獲利的機會。

<摘錄經濟>