MSCI世界指數10、11月分別下跌19%、7%，指數震盪起伏大，經
濟前景又看壞，使得進行指數避險，或買入放空型選擇權、ETF
的基金，表現相對大盤為佳。

此一策略以元大投信旗下的基金最為明顯，元大投信不論是台股
基金或是海外股票型基金，皆進行避險，以期貨保護現貨，使元
大投信旗下基金近一、兩個月的表現，明顯優於同類型基金。

法規上對股票型基金的避險比率限定40%，但各家投信業者對此
又另訂有內規，部分投信業者甚至規定，除了追求絕對報酬的計
量型、平衡型基金可以避險外，其他股票型基金不允許操作期貨
，一來是風險考量，擔心產生內控問題；另一也是成本因素，當
指數震盪、期貨逆價差大時，期貨操作成本也太高。

很少有像元大投信旗下基金全面避險的情形，對於元大投信旗下
基金近期表現，一家沒有操作避險的投信業投資主管即表示：「
恭喜元大投信看準了這一波。」在全球股市陷入系統風險下，好
股、壞股已沒有差別，致使指數期貨的操作方式勝出。

不過，投信業者認為，全球股市下跌至今，下檔空間已經有限，
此時是否仍要布局避險部位，涉及各家投信對後市的研判。由於
投信業界目前對下檔風險已低於相對高檔的期望值，加上客戶普
遍希望基金淨值波動度不要太大，因此，未來策略應朝向加強價
值選股，降低持股波動度，避不避險雖有關係，但對績效的影響
性應會逐漸降低。

<摘錄經濟>