美國利率接近零水準，市場對美債未來獲利空間預期折價不少；
相對美債，歐債及英債仍有較大的降息空間，讓市場未來對歐債
及英債持樂觀看待，可望成為市場青睞的商品。

保德信全球債券組合基金經理人李欣展指出，雖然美國這次降息
幅度較大，但後續美國政府仍有多項公開市場操作工具可使用，
包括未來將更著重量化寬鬆政策，預估將可直接提供消費金融端
，如房貸商品與消費性貸款更多的資金，以提高流動性。

以過去美國歷史經驗來看，透過擴充聯準會資產負債表的方式，
美國應可持續壓低房貸利率等長債利率，預估美國10年期公債雖
已跌至低點2.3%，但後續美債在聯準會維持利率低檔可望達到相
當一段時間下，應該還有獲利空間。

李欣展表示，相較美國聯邦資金利率降至0-0.25%區間，歐洲與英
國目前利率水準分別處於2.5%與2%，相對應仍有較大的降息空間
，即使短期間歐洲央行可能不會快速降息，不過預估未來歐洲與
英國最多利率仍可能降至1%左右。

比較過去降息尾聲的歷史經驗，歐洲10年債利率與基準利率利差
最低僅1，英國10年債利率甚至曾低於基準利率；以現階段英國
10年期公債利率達3.4%，未來若基準利率降至1%，意味著在此波
降息循環中，歐債與英債的後續獲利空間相對仍可較美國來得更
大。

友邦投顧表示，全球經濟數據持續惡化，美國政府債成為市場避
險資金青睞的熱門標的之一，而歐洲經濟前景堪憂，包括製造業
與服務業採購經理人指數同步下滑，10月失業率升至兩年新高等
利空消息，均促使歐洲央行可望進一步採行寬鬆貨幣政策，預期
降息的題材有利歐洲債券投資。

此外，由於美國政府為解決房市不振問題，將大手筆買入房貸債
券以降低房貸利率的政策方向，美國政府國家抵押協會所擔保發
行的證券GNMA仍有表現空間，也是可以布局的政府債標的之一
。

<摘錄經濟>