台股近期走勢難料，因操作難度較高，大盤自3月初反彈以來，台
股基金績效以指數型表現最佳，著重股價合理性的價值型基金異
軍突起，位居第二。


台股上周五出現爆量下殺後，昨（21）日反而在亞股齊倒下，表
現最為強勢，讓經理人都不得不低頭，表示台股近期走勢實在難
以掌握。

3月以來，加權指數累計上漲26.29%，而台股基金中僅有指數型基
金能夠擊敗大盤，平均漲幅超過三成。主動式操作的基金中，以
價值型基金平均上漲24.28%表現最佳。

寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠指出，市場處於多頭時，投
資人通常會看本益比，也就是公司股價與獲利的比值，代表對公
司成長的預期。價值型投資思考的切入點則是股價淨值比。至於
資金簇擁與投資心理，容易使股價超漲或超跌，若過度追逐超漲
、超跌價位，長期下來不見得能夠累積報酬。

景氣環境好的多頭市場中，股價須要題材炒作，因此盈餘成長快
速的股票特別容易吸引資金目光，營運狀況穩健，沒有特殊成長
性的公司，股價則易於被低估。投資價值型的股票要守株待兔，
一旦市場氣氛轉變或是產業出現轉機，就有表現機會。

不過，景氣不斷循環中，股價自然會向合理價格接近，今年以來
表現最佳的ING台灣高股息基金即屬於價值型基金。這檔基金限
定高股息股票比重不得低於基金淨資產的六成，對股票的股利率
（現金股息／股價）也有一定限制，可在股票處於合理價位時購
入，求取長線的投資利益。

過去傳產股一度淪為雞蛋水餃股，當時以價值投資角度切入的投
資人，多有數倍的報酬。不過，摩根富林明JF平衡基金經理人詹
祖光表示，價值型股票不見得與傳產或科技的分類有直接關係，
應要考量景氣狀況與產業前景。他認為，目前台股中的紡織股與
二線金融、電子股，都有符合價值投資的股票。

他舉例，過去台灣紡織業被視為黃昏產業，公司前景不被看好，
但某些新興市場的紡織業卻擁有高度成長性。而台灣過去科技產
業興起時，前景成長可期，但隨著部分公司市占率達到一定標準
，未來成長空間有限下，現在反而會被視為價值型的股票。

<摘錄經濟>