摩根富林明可轉債投資團隊副總裁奧莉微亞梅爾（Olivia Mayell）
表示，可轉債在信用危機後價值被過分低估，市場失序回歸正常
前，可轉債擁有絕佳的投資機會。

梅爾分析，未來三到六個月全球可轉債市場將持續加溫，許多企
業將透過發行可轉債滿足重建資本的需求，而資金也對這種商品
相當有興趣。

她強調，可轉債收益率仍將回歸正常，意即收益率將走低，但這
只是短期狀況。就長期而言，投資人投入可轉債市場，具有債券
的下檔保護，又能以較低波動度掌握股市漲幅。

可轉債為債券加上股票選擇權的組合，雖然名為債券，但實際上
是為了追求公司股價起漲後，可將債券轉換為股票的投資機會。
可轉債在轉換為股票前，持有者可以領取利息。相較於公司債，
可轉債由於擁有轉換為股票的選擇權，所以公司在發行可轉債時
，也會提供較少的利息。

梅爾指出，目前可轉債提供非常不錯的投資機會，國外許多法人
近期加碼買進可轉債，就是看準可轉債收益率不尋常地高於公司
債，顯示價值被過分低估，在可轉債收益率回歸正常的過程中，
獲益成長可期，隨股市反彈，更可掌握股市六至七成漲幅。

有別於一般公司債購買者以長期持有為主，而可轉債多為避險基
金所持有，在去年金融海嘯衝擊後，避險基金為求去槓桿化大量
拋售可轉債，也使得可轉債價格重跌。

不過，在去年10月後，信用市場逐漸回穩，而股市也在重跌後逐
步回歸價值，在股市預期波動度仍高的情況下，可轉債的股票選
擇權極具吸引力。

在全球景氣復原過程中，目前公司發行可轉債的投資安全性更佳
。過去多頭趨勢下，發行公司明白可轉債的股票選擇權相當有價
值，通常不願意提供太多利息。

不過，現階段為了吸引買氣來成功發債，不少體質穩健的公司仍
願意提供6%至7%的利息，對購買者而言，就算不轉換為股票，也
可坐享不錯的報酬。


<摘錄經濟>