匯豐環球投資管理（香港）投資長高禮行（Leon Goldfeld）昨（3）
日指出，全球經濟活動預期在今年中回穩，成熟國家將呈緩步回
升狀態，但至少要花三年的時間，才可能恢復成長；新興國家成
長腳步則較快，亞洲，中國、香港、台灣、韓國等市場最被看好
。
高禮行昨日來台參加?豐中華投信舉行的「全球投資展望說明會」
，今年上半年新興國家股市出現明顯反彈，下半年的全球股市走
勢如何，投資人高度關切。
他表示，股市可能在新一輪多頭來臨前，大幅脫離底部區，但這
仍不是真正的多頭，除非可以預見經濟復甦及企業盈餘成長，否
則新的多頭不可能開始，股市仍會反覆測底。今年全球經濟仍將
處於衰退，明年才會逐漸復甦，整體來看，復甦的腳步恐怕不會
太快。
以美國情況來看，隨著購屋者可負擔能力提高，美國房市的需求
可能在下半年回升。他表示，房價從高點下跌至今，跌幅已達
30%左右，但仍可能持續下跌10%，美國房價觸底時間，可能落在
今年底之前。
而全球經濟情況可能自今年下半年改善，受限於結構性問題，未
來幾年經濟成長仍疲弱，主要市場的股票價格目前皆已具吸引力
，但預期股市可能僅會維持區間盤整的型態。
截至6月2日為止，全球股市已經從今年3月低點反彈超過47%，新
興市場的反彈幅度更達67%，但高禮行指出，如果與去年的跌幅
相比，多數投資人仍未回本，這次的反彈幅度其實沒那麼強勁。
他也強調，在未來幾年，由於具成長性的市場明顯變少，投資人
可望給成長的市場更高溢價，也就是說，這些市場將享有更高的
本益比，中國、印度以及其他亞洲區域的股市有此機會。
雖然新興市場的企業盈餘成長率，即使不會像2006、2007年那麼
高，但中國今年仍有8%，印度也有6%，均大於成熟國家下，未來
新興股市的表現，將較成熟國家為佳。
在通膨的議題方面，高禮行認為，長遠來看，各國央行的寬鬆貨
幣政策將帶來通膨的威脅，不過，這是感覺上的通膨，而非實質
需求所造成的通膨。因此，原油及商品價格不致再衝高，原油每
桶70美元已差不多是頂端。
<摘錄經濟>
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