高收益債券今年以來受到資金追捧，價格漲翻天，也使得全
球高收益債券基金平均漲幅高達23.40％，不過，就在此時，有外
資開始提出居高思危的警訊。但大部分法人仍持續看好高收益債
的後市，建議投資人仍可酌量布局高收益債基金。

　據彭博報導，摩根士丹利信用策略負責人Greg Peters昨日表
示，垃圾債券大漲後使得這個市場「難以置信地危險」。Peters表
示，高收益、高風險債券與公債的殖利率差顯示，今年的違約率
為13％，略低於預估，平均負債相對於盈餘則升抵11年高點。

　另外，惠譽也指出，垃圾債券的違約率今年可能升抵18％的
紀錄高點，凸顯經濟低迷、資本市場仍「艱困」。

　富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金經理人派翠西雅．歐康諾認
為，信用市場復甦初期，多數的高收益債發行公司將受惠於總體
經濟的回穩，然而產能依然在偏低的水準，對於一些負債比率高
的企業，可能無法抵禦這種較為低迷的經濟環境，而有些企業在
信評公司可能調降評等的情況下，也將面臨再融資的壓力，因此
現階段藉由經理團隊精選持債、分散布局、側重防禦性產業配置
，都是較為穩健的策略。

　摩根富林明投信固定收益產品經理劉玲君則表示，上周高受
益債券基金再度吸引資金淨流入，顯示投資人偏好程度的確仍高
，且儘管上兩周國際股市已陷入波動，但高收益債價格卻依舊攀
高，可見買盤動能依舊旺盛。

　劉玲君表示，高收益債整體市場很大，之前是投資等級表現
較佳，現階段則是投資評等較低的反彈幅度亮眼，在資金未見退
場情況下，很難認定現在會有回跌，特別是仍有相對便宜的標的
值得購買。

　ING投顧認為，高收益債在第一、二季歷經一段急漲後，短
線「跌深的價值面題材」多半已反映於市價之上，從第三季開始
，企業實際的獲利狀況對其後續發展將顯得格外重要。

　就組成產業比重來看，高收益債券以工業族群居多，市場目
前對S&P500企業工業類股獲利預估，在各種次產業中算是居於中
段班，不過有些個別企業有機會因第二季基礎建設計畫的展開，
而有上調財報數字的機會，因此現階段高收益債投資宜強調由下
而上、選債不選市的策略來布局。

<摘錄工商>