華碩（2357）上週五突宣布，將大幅減資85％，以代工子公
司「和碩聯合」股票發給股東，引發投資人高度疑慮，昨（14）
日開盤股價直接跳空跌停，逾8萬張跌停賣單高掛，寶來證券金融
商品部指出，相關連結華碩（2357）認售權證，單日漲幅令人驚
豔，甚至達900％以上，但投資人考慮時間價值成本（theta值），
才不會承擔過大的「留倉」成本壓力。

　寶來證指出，例如剩91天到期的凱基HE（05052P），theta值
為-0.0238，意味購入該檔權證，留倉至隔日該權證價值將遞減
0.0238元，相較於剩148天到期、theta值-0.0061的寶來JK（06237P
），時間價值壓力是為後者3.9倍，加上凱基HE處於價外 20％以
上，因剩餘時間較短，不少投資人搏華碩近日將繼續狂跌，使凱
基HE漲幅為寶來JK3.47倍。

　此外，寶來CS（04295P）昨日漲幅達566％，處價外35.15％
且距到期日天數僅剩39日，時間價值成本相對較重（theta值-0.017
），且實質槓桿-7.43較大，寶來證表示，較適合風險容忍度較大
積極型投資人。

　對風險性承擔小的穩健型投資人而言，寶來證表示，距到期
日天數屬於140天以上，如漲幅皆超越100％寶來JK（06237P）與
元富 DG（06683P），因天期長，對投資人每日留倉成本較小，
其中寶來JK（06237P）漲幅達101％，時間價值成本（
theta值-0.0061）相對較輕，且處於微幅價外3.99％，實質槓桿約
-2.41倍。

　寶來證建議投資人，選擇權證時應把握以下三大原則：實質
槓桿高、買賣價差比小、剩餘日大於60日以上權證，以快速搜尋
到適合自己風險承受度權證。

<摘錄工商>