華碩、和碩股權減資分割案，並非國內上市櫃公司首例，卻
引起最多的關注，證交所為此昨日首度大陣仗找來學者專家召開
公聽會。不過，影響華碩分割成功與否，如何訂定減資後重新的
掛牌價格才是關鍵。

　如何將品牌、代工快速分家，施崇棠的心很急，日前找來國
內證券龍頭元大證券，以及處理合併、分割極有經驗的杜英宗負
責先前規劃作業，兩家內外資證券根據亞太其他地區的資本市場
簡易上市規範，擬定了一套華碩、和碩完美切割方案，但因此切
割方案須配合修法，也因此先由立委帶隊，找了主管機關溝通。

　不過，主管機關有其考慮立場，將此分割案做了若干調整，
上周五華碩宣佈後，立即在市場上造成震憾。

　事實上，和碩訂價能否並同步顧全華碩、和碩全體股東利益
，並取得市場認同，將是華碩分割案能否突圍的重點。舉例來說
，和碩經營階層認為承銷價不能低於每股淨值40元，但就投資人
角度而言，以和碩每年EPS約2元，以NB代工廠合理本益比推估，
則約在30元左右，中間價格差距10元之多，以昨日華碩收盤價換
算，新華碩則在267元至294元之間，落差將近30元，對股東心理
層面會有不確定感。

　換言之，市場能否認同和碩的訂價，並在新華碩股價上反應
，以達到換股前後市值不變邏輯，將是釋股案關鍵，和碩上市訂
價應由公正第三方評定合理價格，讓投資人權益受保障，如此也
可使分割案順利進行。

<摘錄工商>