近期全球股市震盪，在金磚四國中，目前僅有俄羅斯仍力守
季線，且今年以來仍為正報酬，榮登全球主要強勢市場之一。展
望未來，俄羅斯是否能持續保持強勢地位？2009年拿下所有類別
基金績效冠軍的操盤手-摩根富林明俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg
Biryulyov)，仍對俄羅斯持極大信心，並表示強勢市場更是要強力
進場。以下是專訪內容摘要：

　問：最近全球股市陷入大回檔，俄羅斯能獨強的原因是什麼
？

　答：我想主要原因有兩個。首先，俄羅斯是全球少數仍在降
息的國家，目前，俄羅斯的基準利率雖然已經是金磚四國中最低
的（為4％），但因俄羅斯為能源出口國，向來比較沒有通貨膨
脹壓力（目前10％通膨是常態性），加上當地資金借貸成本仍偏
高，所以俄羅斯不但沒有升息壓力，反而第1季還有持續降息2碼
至3碼可能性。

　再者，雖然俄羅斯RTS指數從2009年最低500點回升至現在的
1476點（統計至2月1日），但仍離過去最高2,500點有相當距離，
是金磚四國裡距前波高點最遠市場，也可說是MSCI新興市場成員
國家中空間最大者。

　因此，可以發現國際資金對俄羅斯的偏好有增無減，今年迄
今（統計至1月13日）已經流入3億美元，為金磚四國當中最高的
國家，對照去年的資金淨流入，俄羅斯金額20億美元，為金磚四
國中最低，今年對俄羅斯來說，似乎是苦盡甘來！

　問：在投資上有何建議，畢竟單一國家的波動度是比較大的
？

　答：俄羅斯的股價反彈幅度已高，未來波動難免會加大，每
個指數關卡也會面臨更大的壓力，因此，建議投資人不妨以定期
定額方式介入，看長不作短。

　而且從各投資機構預期來看，今年全球市場會全面開始復甦
，股市大有可能展開多頭行情，這麼說來，今年實為投資好時點
。

　另外，我想要重申一個觀念，在多頭市場的急漲盤勢中，動
輒有10~15％修正當屬正常，畢竟股市不可能天天漲，而經過兩
個禮拜快速修正，目前估計賣壓已接近滿足點，在經濟方向未變
及全球利率仍低的大環境下，判定多頭氣勢應未結束，之後有可
能進入盤整階段，一旦陸股走穩、美股止跌，新興市場再戰機率
頗大，投資人不需要悲觀，股市拉回整理反而提供投資人一個中
長線的進場機會。

<摘錄工商>