柏瑞投信日前發布「洞悉特別股」報告指出，2019年全球經濟動能仍維持成長，衰退機率偏低，企業基本面仍無虞，短線特別股市場因信心不振導致利差擴大，但是只要基本面無虞，特別股市場仍具利差收斂機會。

柏瑞投信表示，市場對信用風險擔憂增多，不過利率風險卻已降溫，觀察2018年11月的美國10年期公債殖利率受到市場避險情緒影響回落至3％下方。另外美國聯準會（Fed）在2018年12月雖如市場預期升息，但下調2019、2020年底利率預測中位數，預期利率風險將走低，有利於支撐特別股後市。

柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示，2018年美國第3季年化經濟成長率為3.5％，較前季的4.2％有所回落，但仍維持在近年相對高位。美國經濟成長放緩，但仍將維持在溫和擴張的狀態。

2018年11月特別股殖利率上升至6.1％，且特別股與公債之利差大幅擴張102個基點至251個基點，此利差水準為近年相對高位，特別股中長期投資價值浮現。觀察信評同為BBB級美國投資級公司債與公債的利差則僅升至196個基點，明顯低於特別股與公債的利差，此現象近年並不常見，特別股評價面已相對投資級債便宜。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，過去一年半，美國經濟增速強勁且利率水準持續上行，使得特別股面臨的利率風險高於信用風險；然而近期美國經濟已出現放緩跡象，且Fed升息循環漸進尾聲，將因應時局逐步拉長投資組合的存續期，並伺機布局信用評等較高的標的。

在交易與選股策略上，馬治雲指出，中長期仍會以景氣及利率循環為參考依據，調整投資組合的存續期及信用風險；短期交易策略則是逢低布局價值面具吸引力的標的，逢高則賣出評價面偏高的標的。選股上，主要是觀察評估發行人基本面、存續期間及價格。

<摘錄工商>