基金的規模增減和配息水準反向連動，債券ETF快速成長更帶動市場關注配息稀釋。為此，復華投信向主管機關爭取並獲得核准，旗下ETF配息來源均可增設「收益平準金」，該項目自每筆申購金額按比例提撥，藉由擴大配息來源達到穩定配息。

復華投信目前率先針對旗下債券ETF進行修約，預計近期完成股票型ETF修約；本報調查，幾乎各家發行債券ETF的投信都有意跟進復華，但各公司因基金結算系統和會計項目異動面臨不同挑戰，最快年底到明年才可能有第二家跟進修約。

基金規模成長稀釋配息水準一直是投信管理基金的難題，ETF由於沒配本金的規範可循，相對主動式基金更具改善難度，在債券ETF成長進一步加深問題的解決迫切性，一度有某C投信修約ETF得配本金，後雖因風險考量遭主管機關要求改回，但業界對解決方法的討論沒有停止。

復華投信提出ETF配息來源增設「收益平準金」，是主管機關最新認可的解決方案。復華說明，「收益平準金」是在過去ETF得配發的配息來源外，再增設一個分配項目，來源是從每筆申購金額，依據距下次配息日的天數按比例提撥，愈接近配息日、提撥比例愈高。

復華指出，此構想源於債券實務交易中的「前手息」，舉例A在債券還沒配息便賣出給B，因債券利息每日計算，B成本必須計入A尚未領到的利息，愈近配息日所付出的成本也愈多。

具體流程上，復華會將每筆申購進行紀錄，某客戶於A日申購B金額、提撥C於收益平準金項目，全數記載。也因為此記錄法，若是贖回時，某客戶至贖回當日的累積收益皆有跡可循，可以將平準金的提撥金額和累積配息一併贖回，基金不因規模縮小而使其他受益人的配息不成比例增加。

復華強調，上述方法有利ETF配息率穩定，長期可貼近指數殖利率扣除費用的收益率；此外，因收益平準金是投信端進行會計帳目分類，對機構投資人並無會計處理問題。
<摘錄經濟>