後疫時代，在低經濟成長率、低能見度、低利率及高波動的新常態 下，加上目前債券殖利率已滑落至20年前不到一半的水位，如何從債 券以外的商品擴大範圍尋找新的收益機會，成為投資新課題。專家建 議，投資人可以瞄準以強化收益的商品、如特別收益證券、多重資產 、信用債或及複合債策略為主的。

　　根據研究顯示，如果比較各類債券在過去逾十年的風險調整後收益 表現，可以發現，特別收益在年化報酬率、年化波動度表現都相對具 備優勢。

　　如果參考美林固定利率特別證券指數，這類特別收益證券近期平均 到期殖利率約5到6％，明顯高於全球公債指數利率的0.25％和全球投 資等級債指數利率的1.92％，過去五年波動度則是介於全球投資等級 債和全球高收益債之間。

　　特別收益證券因為大部分發行公司信評為投資級公司，受惠於現金 流較為穩定、信用面較為穩定以及搭配產業別特性可提供更多元且具 彈性、又相對穩健的潛在收益機會，近年來正逐漸躍升為收益市場的 新主流之一。

　　法人表示，從全球央行政策方向、市場供需和經濟前景來看，全球 主要央行紛紛祭出量化寬鬆政策（QE），2020年資產購買量預計可能 達到10兆美元，投資人不妨從更多類型的資產中，尋找收益機會。

　　建議此刻可掌握三個錦囊：一、以美國資產為核心；二、享受收益 ，也要兼顧品質與可承擔的風險，選第一流的優質企業可以多一點安 心感；三、單一資產恐波動不小，建議以多元資產平衡布局。

　　法人表示，市場預估寬鬆下帶來的充沛資金，進一步支撐信用債及 風險性資產，如投資等級債、高收益債等；而性質介於股債之間的特 別收益，受惠於可彈性提供股息債息等更多元的收益機會而契機浮現 。

　　換言之，後疫情時代，尋覓收益觸角更要伸向大企業，不但相對穩 健、收益來源也更具彈性，多元特性也可分散風險。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，目前評估整體銀行業的 獲利雖然將有明顯下修，但不會對特別股的股利發放造成太大影響， 仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司，以及現金流量能見度較高的 公用事業、通訊服務業。

　　投組配置策略上，將持續視市場交易狀況，布局高票息、基本面穩 健等長期投資價值較優的特別股，並伺機參與優質特別股新發行的投 資機會。

　　柏瑞投信提醒，未來要持續觀察全球疫情是否有二次爆發的情況， 以及中美、中印和南北韓關係緊張等地緣政治的情勢發展，並留意特 別股市場仍有波動風險。
<摘錄工商>