新冠肺炎疫情遲遲未退、地緣政治也持續干擾市場，但全球央行大 規模的寬鬆措施，仍支持近一個月主要特別股指數呈現上漲。柏瑞特 別股息收益基金經理人馬治雲表示，受到全球資金行情推升，帶動利 差大幅收斂，抵銷美債殖利率上升的負面影響，帶動了特別股近期漲 勢。

　　柏瑞投信指出，市場樂觀情緒高漲，特別股指數擁有相對較高殖利 率（8月底約4.5％）的投資價值，亦吸引資金持續流入。

　　根據柏瑞投信2020年8月「洞悉特別股」報告指出，美國經濟第二 季陷入衰退，不過隨著解封復工，分析師普遍預期第三季經濟將出現 明顯反彈。7月份美國ISM製造業指數進一步上升至54.2，顯示企業對 於經濟前景的看法已趨更加樂觀。

　　受到疫情影響，美國銀行業預先提列龐大的貸款損失，使其上半年 獲利大幅下挫；不過隨著經濟重啟，獲利衰退幅度有望收窄。金融業 第二季股東權益占總資產比重也止跌回穩，且仍位於近年相對高位， 顯示其整體財務體質依然穩健。

　　另一方面，總計7月份沒有特別股信評被調升，而有三檔遭調降， 但根據Bloomberg的統計，ICE美銀固定利率優先證券指數7月份平均 信評，仍維持在BBB等級的投資等級，信用風險程度仍低。

　　在投組配置策略上，馬治雲認為投資人應持續採行槓鈴配置策略（ barbell strategy）平衡風險，包括偏重持有高信評及非投資等級信 評之特別股，以提升夏普值。而由於疫情後全球經濟復甦不確定性仍 高，短期則較偏重高信評個股為主，尤其是在銀行、保險、電信服務 及公用事業等穩定現金流產業。

　　目前維持現金比重在5％∼10％，伺機買進／汰弱留強具中長期投 資價的特別股標的，而買進標的以價值面具吸引力的新發行特別股為 主，伺機減碼短中長期基本面不確定性高、價值面不具有吸引力的特 別股。短期策略以降低基本面具有較高風險產業為主，聚焦投資等級 信評的特別股。柏瑞投信提醒，特別股市場仍有波動風險，須留意中 美關係後續發展和地緣政治的議題。
<摘錄工商>