後疫情時代來臨，舊經濟與新經濟間出現明顯消長，台新證券董事長郭嘉宏認為，台灣資本市場思考邏輯必須調整，日前推出的新創板立意很好，但最重要的關鍵在於真正做到「資訊揭露」。

針對近來網紅透過網路或新科技，談論或教導年輕族群投資股票等金融商品的風潮盛行，郭嘉宏指出，這現象或許違反現行規範，但新經濟架構興起後，所能創造的事業遠超乎想像，建議政府應適時修改相關法令，以跟上時代潮流。

疫情效應 產業變革

今年新冠肺炎疫情全球蔓延，衝擊既有的生產、消費、貿易、金融等層面，但相對網路、綠能等新經濟則逆勢突圍，以美股來看，航空、石油等舊經濟股走勢疲軟，科技五大龍頭FAAMG、特斯拉（Tesla）、Zoom等股價表現亮眼。

在花旗、瑞銀等國際大型投資銀行資歷超過26年的郭嘉宏指出，類似亞馬遜或特斯拉等新經濟代表個股，上市前處於虧損狀態，即使IPO後仍有一段時間不賺錢，但美國紐約證交所可以接受這樣的企業掛牌。

相對而言，以往國內企業申請上市櫃，必須符合一定的業務、財務條件，郭嘉宏舉例，Gogoro這種尚未獲利，但很紅的公司，如要在台灣掛牌，就得另外設計一個板，就像推出新創板的用意，「不是看過去EPS多少，而是用估值（Valuation）來看」，這在歐美、香港已實行一段時間。

台股結構仍以散戶投資人為主，如果讓未獲利的企業上市，未來是否會造成類似元大石油正2、TDR的爭議？

郭嘉宏說，真正問題在於台灣屬於大陸法系，通常採用正面表列，也就是規定可以做的才能做，因此沒有英美法系的彈性。

郭嘉宏直言，單是邏輯不同，金融商品的發展就完全不一樣，以企業資訊揭露（Disclosure）來看，日前驚爆高層掏空公司的康友-KY，雖然都有按照法令規定做，但事實上，公司真正該揭露的資訊都沒揭露。

在香港的上市公開說明書，都是由律師撰寫，如果必須揭露的資訊，一定會強烈建議承銷的投行必須註明，不然會有刑責的風險，反觀台灣則由承銷證券商自己寫，在生意考量下最後當然能不寫就不寫，郭嘉宏說，兩地在出發點上就完全不一樣。

避重就輕 執行不力

他又舉出多年前還在國外投行時，替華映發行全球存託憑證（GDR）的案例，當初如果沒有募到這筆資金，就會出現財務危機，對於國外的律師來說，把「會倒閉」這個事實揭露出來非常重要，但國內承銷商可能只會揭露負債有多少，而不去提公司可能會倒閉的風險。

郭嘉宏直言，政府做了很多動作希望揭露可以更完善，但應該要實質上的問題，而非形式上的資訊，建議主管機關，如果在香港國安法上路後，台灣想承接相關財富管理等龐大商機，一定要先解決「資訊揭露」這個問題。
<摘錄經濟>