聯博投信昨（6）日舉行第4季投資展望記者會指出，升息進入下半場，股債投資靠三力，可伺機增持具備「報酬力」與「收益力」的全球非投資等級債券，並且配置具備「防護力」的高品質成長股，有助於緩衝美國聯準會（Fed）積極升息的影響。

Fed為了打擊高漲的通貨膨脹，今年已升息12碼。聯博預估，Fed在年底前約有4∼5碼的升息幅度，明年預計再升1∼2碼，但不至於降息。貨幣緊縮政策步伐漸次放緩，顯示升息循環已步入下半場。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維分析，美國失業率為數十年來低點、美國消費者負債占可支配所得處於低檔、美國家庭儲蓄更創下新高，這些都有助於緩衝Fed積極升息對經濟可能帶來的衝擊。

江常維指出，美國經濟雖可望溫和成長，但增速將低於去年，投資人最好打造具報酬力、收益力、防護力的投資組合，以因應震盪不已的市場。以非投資等級債券來說，價格已但於長期平均值，潛在報酬力可觀；殖利率則高於歷史平均，收益力來到近年高檔。

在股市方面，聯博投信股票投資策略師李長風不諱言，升息背景下，較難以期待股市大反彈，此時格外依靠選股能力，建議挑選具有高品質、成長性、防禦性等三大特質的類股，幫資產建立防護力。

受升息影響，美股本益比已從今年初的21倍下滑至目前的17倍，接下來是否還可能大幅下修，李長風分析，美國10年期公債殖利率是主導今年評價走勢最重要因子。隨著市場利率預期逐漸與Fed態度一致，加上通膨、經濟成長放緩可能壓抑債券利率，股市應不至於重演上半年評價大幅下修狀況。

李長風提醒，即便在景氣疲弱之際，仍有許多產業營運模式較不仰賴景氣循環周期的產業，如醫療、科技。以科技產業中的軟體類股為例，營收來自於循環收入、訂閱、版權收入的比重愈來愈高，在景氣趨緩時的獲利較優異。<摘錄經濟>