經歷2023年3月的金融市場動盪之後，歐元仍具韌性。鑑於歐元區 經濟活動數據持續強於預期、歐洲央行保持鷹派立場，以及經常帳戶 差額改善，我們預計歐元今年將進一步走強。
■歐洲央行仍有升息規劃
歐元區經濟活動數據繼續以超出市場普遍預期的速度改善。與此同 時，歐元區3月整體通膨增速較去年同期大幅放緩至6.9％，創13個月 新低，而（ㄏㄨㄟˋ）豐的經濟學家預計歐元區整體通膨將在秋季逐 漸下跌至3％左右。隨著實際收入緊縮的情況得到緩解，通膨放緩在 未來幾個月對消費者而言是個好消息。我們認為這種持續的週期性反 彈應該會支持歐元走勢。
此外，歐洲央行仍然更關注核心通膨；3月核心通膨達到5.7％，創 歷史新高，目前尚未明確見頂。因此，市場繼續預期歐洲在未來幾個 月將會進一步升息，同時可能會預期美國利率將更快見頂。這些因素 應該會鼓勵投資人繼續配置歐洲資產，從資金流動角度來看，利多歐 元。
最後，歐元區的經常帳戶差額繼續改善。以三個月平均值計算，2 023年2月歐元區經常帳戶盈餘占其國內生產總值的1.4％，優於2022 年9月經常帳戶赤字占比的2.2％，並創下2021年11月以來的最高水準 ，當時歐元兌美元匯率在1.13左右。鑑於經常帳戶盈餘有望持續擴大 ，預計歐元今年將進一步走強。
■美元走勢影響黃金短期價格
金價在過去幾個月大幅上升，近期在每盎司2,000美元左右徘徊。 銀行業壓力、美元下跌及美債收益率的大幅下行，都推升對黃金的避 險需求。加上市場對金條和金幣的需求依然強勁、各國央行的需求也 創紀錄，較高的貿易和地緣政治風險等皆是短線金價上升的主要因素 。
然而，滙豐的貴金屬分析師認為，金價進一步上升的幅 度可能有限。首先，很多風險因素已被市場反應，尤其是地緣政治和 貿易風險。如果市場波動下降，對黃金的避險需求可能會下降。今年 美元恐將進一步下跌，美元的弱勢將會支撐金價，但可能不會推高金 價，因為目前金價已經處於美元進一步下跌預期兌現時可能達到的水 位。
滙豐的貴金屬分析師認為，美國聯準會（Fed）的貨幣 政策前景可能對金價未來走勢至關重要。如果聯準會結束緊縮週期， 雖美國利率仍維持高位，但金價也可能面臨下行壓力，通膨放緩促使 利率市場目前已反應今年晚些時候降息的預期，也使得金價失去一個 上漲因素。
最後，從歷史上看，高位的金價反而可能抑制甚至扭轉升勢，主因 較高的金價可能侷限對珠寶、金幣和金條的需求（尤其是在對價格敏 感的新興市場），同時刺激回收供應增加。滙豐的貴金屬 分析師認為，由於金價較高，2022年達到歷史新高的央行需求雖可能 維持高位但可能放緩。
考慮到所有因素，我們認為金價遠高於每盎司2,000美元的情況可 能無法持續，主要仍取決於金融業的風險或其他外部因素的明顯跡象 。如果沒有明顯跡象，我們預計金價將會微幅下跌。<摘錄工商>
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