摩根士丹利證券開啟對台灣能源股基本面研究，直指受惠於AI應用 與電網替換、升級專案激增，帶動電力設備需求大幅提高，初評華城 、中興電，投資評等都是「優於大盤」，推測合理股價各為1,140元 與227元。

　　能源議題時常占據鎂光燈焦點，台股重電族群從去年熱到現在，凱 基、中信與其他金控旗下投顧研究機構已開啟基本面研究，觀點以正 向為主流，隨產業指標股股價扶搖直上，帶動整體市值增加，大摩成 為第一家正式研究台灣重電的外資券商，有助吸引國際機構法人資金 進駐。

　　摩根士丹利證券台灣金融暨非科技產業分析師施姵帆從二大層面剖 析，生成式AI對電力需求高，美國電網替換需求也在浮現（75％的電 線與變壓器年限超過25年），以及再生能源的轉換也支撐變壓器供應 商的營收，研判美國變壓器供應短缺情況至少延續到2026∼2027年。

　　受制於材料、設備與訓練有素員工皆不足，全球供應商直至2026年 都很難有效擴張變壓器產能，變壓器生產交貨等待時間，也會從原本 的一、二年，延長為二至四年。華城在美國市場有將近30年經驗，為 台股中相關題材最受青睞個股。

　　其次，台灣將投資5,645億元於2022∼2032年強化電網系統，而變 壓器與氣體絕緣開關設備（GIS）從2021年到2024年中，占台電電網 計畫採購各約21％、72％，中興電在GIS位居獨霸地位，在台電電網 投資中占得優勢地位。

　　美國與台灣整體電力設備需求強勁，帶動相關產品周期由三至五年 ，拉長為五至七年，高度看好重電產業前景，研判具有重新評價（r e-rating）機會。華城估計2024∼2026年每股稅後純益（EPS）年複 合成長率高於30％，優於同業的15％∼22％。

　　中興電在台灣GIS市占率高，評價面來看，以2025年EPS推估的本益 比僅18倍，較同業平均的27倍便宜許多。   <摘錄工商>