新光金宣佈以一股新光金換一．一四○八股誠泰銀行，將誠泰銀行併
入新光金，換算誠泰銀行每股價值為二八．二元，當市場一看到新光
金以每股二八．二元的價格併入誠泰銀的第一個反應幾乎都是「這個
價格太貴了！」，導致新光金週三開盤後股價立即重挫。新光金究竟
買誠泰銀行是不是買貴了？

新光金取得誠泰銀行每家分行成本為一．○五至一．一四億元

先從新光金取得誠泰銀行的潛在價值來看，一是誠泰銀行過去是由信
合社起家之後合併的也都是信合社，取得行社的時間較早、價格較低
、二是合併中最擔心的就是經營團隊擺不平，目前看來誠泰銀行並沒
有這個問題，三是誠泰銀行信用卡流通卡有一一五萬張，讓新光銀行
節省推卡的成本、四是誠泰銀行已經花費十億元建置 OPEN SYSTEM
核心作業系統，目前國內銀行業只有中信銀、台新銀有、五是原來新
光銀行規模就小，員工也少，誠泰的員工都會留用並不需要負擔員工
優退費用。

新光金以每股二八．二元的價格併入誠泰銀行， P/B 值為一．八三倍
，相較於過去富邦金併北銀P/B為二．○四倍、國泰金併世華銀 P/B一
．九一倍、中信金併萬通銀 P/B 二．二七倍都還低 ，新光金購併誠泰
銀花費的金額約二百億元，因為全部採取換股，所以並沒有認列商譽
的問題。

誠泰銀行至九十三年底的淨值為一○九億元，每股淨值十五．四元，
相信市場的質疑這是沒有經過調整的淨值，因而認為新光金買貴了。

據新光金查核的結果，誠泰銀行因為過去是由信合社改制，後來合併
的也都是信合社，取得不動產的時間都比較早，誠泰銀行不動產經過
重估鑑價之後，並沒有三十五號公報資產減損的影響，扣除增值稅部
份還有三十二億元的不動產潛在收益，新光金保守假設未來如果要出
售僅能賣到八成的價格，則帳面上潛在收益將降為二六億元左右，另
外，誠泰銀行帳面上有價證券收益還有四億元，合計約有三十億元左
右的潛在收益。

新光金認為這部份足以彌補誠泰銀行打消呆帳所要認列的損失三十億
元，誠泰銀行調整後的淨值與帳面上的淨值差異不大。

新光金這次購併誠泰銀行花費的換算金額約二百億元，扣除誠泰銀淨
值一○九億元之後，換算新光金取得誠泰銀行每家分行的價格約一．
一四億元（如果以今年三月底淨值是一一六億元計算，則每家分行價
格約一．○五億元），相較之前的銀行合併案取得分行價格在一至二
億元的水準，並不是特別貴。

新光金表示，合併誠泰銀行將不影響今年獲利表現，會重編九十三年
誠泰銀行財報，將之前誠泰銀行打消呆帳分五年認列的損失一次認列
。

新光金合併誠泰銀行之後，總資產規模將達一．二兆元，在十四家金
控公司排名第七，新光金旗下銀行的總資產規模在民營銀行中將排名
第十一，信用卡發卡量將一舉增加至一五六萬卡，在同業中排名第七
，銀行全省分行家數也達到一○八家，在民營金控公司中僅次於富邦
金的一二○家、玉山金一一四家、中信金的一一一家。

未來新光金旗下子公司的比重，新壽將從原來的九十％降為七二％，
銀行資產比重則從九．三％提升二七％，逐漸朝均衡的方向調整。
<摘錄財訊7版>