債券 可望吸引資金潮 美降息機率大 專家建議減碼長天期美公債
選擇高評等公司債

美國經濟數據欠佳，聯準會Ｆｅｄ可望於本月底降息，投信投顧
業者認為，美國經濟出現軟著陸的機率，仍大於景氣衰退的機率
，在利率下滑趨勢下，債券投資價值浮現，資產配置上如納入債
券部位，可在波動的市場下，為投資人創造資本利得。
　
市場上對於Ｆｅｄ本月底集會降息２碼降息的機率，已由Ｆｅｄ
主席柏南克發表談話前的６８％，陡升為９８％；高盛公司更大
膽預測，Ｆｅｄ的基本利率，在年底前會降至２．５％。　

日盛投信全球金融資產證券化基金經理仁鄭鼎芝表示，以美國
１０年期公債走勢來看，去年第三季殖利率最高達５．２９％，
但自次級貸款風暴逐漸擴散，Ｆｅｄ開啟降息循環後，１０年期
殖利率一路下滑至目前的３．７％，總共下跌了１５６個基準點
（ｂｐｓ），也造成美國公債價格上揚。　

鄭鼎芝分析，美國進入降息循環，可望吸引更多避險與保守資金
湧入債券，在Ｆｅｄ降息政策下，美國公債殖利率不易大幅彈升
，債券市場偏多格局不變，可望創造資本利得；殖利率的下跌，
強化了資產證券化市場的信心，尤其具有ＡＡＡ、票息高達５％
的ＭＢＳ投資價值也逐漸浮現。　

天達環球策略收益基金經理人冼智聰（Ｊｏｈｎ　
Ｓｔｏｐｆｏｒｄ）認為，美國房市衰退，加上次級房貸引爆信
用緊縮，雖然影響美國民眾消費能力，但另一牽動美國內需消費
力道的重要因素─平均薪資成長率，年成長率均有３．５％以上
，仍處於持續擴張階段，顯示美國經濟經濟出現軟著陸的機率，
仍大於景氣衰退的機率。
　
冼智聰指出，Ｆｅｄ目前的利率政策，主要為預防經濟衰退，採
取預防性降息，但從另一方面，產能利用率持續位於高檔，美國
、日本及歐元區消費者物價也持續上升，顯示通膨風險不可忽視
，如經濟數據未出現明顯衰退跡象，預期Ｆｅｄ最多再降息３至
４碼，以在預防經濟衰退跟控制通膨間取得平衡。
　
冼智聰也認為，目前美國１０年期公債殖利率約３．７％，２年
期公債殖利率約２．５％，已充分反映Ｆｅｄ降息預期心理，公
債殖利率下跌空間有限。從實質利率角度來看，美國１０年公債
實質殖利率不到１．５％，處於近十年來低點，顯示目前美國公
債價格偏高，其他已開發國家公債價格相對合理，他建議投資人
可降低長天期美國公債投資比重，選擇高評等公司債。
<摘錄經濟B2版>