２００７下半年開始全球股市波動劇烈，檢視今年至今各基金類
型報酬率，除了債券型基金外，幾乎難見正報酬。隨著美國一波
波降息、以及全球投資人為尋求穩健報酬，債券基金又成當紅商
品。根據Ｌｉｐｐｅｒ資料統計，新興市場債券基金表現優異，
近十年內連續九年、且年年都有正報酬的好成績，在債券型基金
中表現勝出。其餘歐洲債券、全球債券及美國債券基金，近十年
內則各有八次年度正報酬。　

摩根富林明新興市場債券基金經理人剛特•海連（
ＧｕｎｔｅｒＪ．　Ｈｅｉｌａｎｄ）表示，以過去五年來看，
新興市場出口暢旺，貿易順差使得其基本面改善，大大改善債信
評等，連帶讓新興市場債同時擁有高利率、價格上漲與匯率升值
的近完美投資，因此成為投資市場的穩健金雞母。新興市場經濟
快速崛起，其中出口扮演舉足輕重的角色，尤其大量的建設需求
推升原物料價格紛紛突破歷史新高，更是新興國家財富的重要來
源。　

而貿易順差為新興國家帶入豐厚的美元收益，使近年來新興國家
的外匯儲備資產呈現倍數的成長，同時新興國家政府也用收入的
美元贖回過去發行的債券，包括巴西、俄羅斯以及阿根廷等新興
市場債券主要發行國家皆積極在市場上買回債券，使得外債佔
ＧＤＰ比率由９０年代末近５０％，至２００７年降至僅約３０
％。信評機構反映新興國家償債能力改善，持續調升其債信等級
。
　
除了債信評等改善，過去數年來新興市場基本面的變化加上亮麗
的價格表現，促使投資人逐漸將資金分散至此一前景看好的市場
，尤其成熟國家債券利率落入歷史低檔，更增加了新興市場債券
的投資吸引力，２００４年投入新興市場債券資金淨流入金額約
１３２億美元，而００７年至１１月止則已達到３２５億美元，
創下歷史新高紀錄。而在新興國家債券投資需求快速增加的同時
，供給卻正在減少當中；瑞士信貸預估２００８年新興市場債券
新發行金額約２８０　億美元，但同時舊債券的攤銷即達到
５００億美元，亦即市場總規模將減少２２０億美元，因此供需
關係有利未來價格走勢。　

整體來看，剛特•海連認為新興市場債在２００８年波動的金融
市場中，仍能提供如獲利穩定的報酬率，其中以本國貨幣計價的
新興市場債仍提供較佳的投資價值，為具有成長潛力的機會來源
；但本國貨幣計價之新興市場債亦面臨較高的通膨、匯率與流動
性風險，投資人需面對較大的波動性，反之美元計價之新興市場
債表現預期仍較穩定。建議投資人以新興市場基金分散投資組合
，可提供高波動股市之下另一穩定的收益來源。
<摘錄經濟B4版>