歐美景氣趨緩，新興國家出口也蒙上陰影，但次貸風暴效應可望
隨著時間而逐漸沖淡，新興股、債市基本面條件紮實，中長線投
資優勢的魅力仍在，美國景氣若能在第二、三季落底回升，目前
不失為低接布局的有利時點。
　
美國聯準會上周再調降聯邦基金利率３碼至２．２５％，由於降
幅低於市場預期，美元走勢暫獲支撐，先前受惠美元弱勢的金屬
及原油價格反轉走弱，也連帶衝擊新興市場能源及原物料類股短
線走勢，拉美及新興歐洲上周跌得較深，摩根士丹利新興市場指
數則是下跌４．２７％。　

歐美景氣趨緩對新興國家出口逐漸造成衝擊，但投顧研究員認為
，包括中國、俄羅斯、巴西及印度等，皆具有內需題材且基礎建
設需求殷切，投資支出將維持穩健成長，有助於抵消外部需求減
緩的影響。　

根據國際貨幣基金預估，２００８年新興國家經濟成長率將達
６．９％，明顯優於已開發國家的１．８％。富蘭克林投顧分析
，短線波動幅度雖然仍劇烈，但新興國家成長題材未變，再出現
大幅度修正的風險應有限，建議在美股逐步回穩後，以定期定額
布局新興股市。　

由於美元中長線弱勢格局仍未改變，寶來投信也認為，此一趨勢
，將刺激國際資金外流新興市場，推升新興股市指數，從今年以
來聯準會降息後一周的美股表現可發現，ＭＳＣＩ新興市場與
ＭＳＣＩ新興亞洲指數漲幅，皆優於Ｓ＆Ｐ５００指數。　

目前美股市值約占全球股市的４５％，新興市場僅占１１％，投
顧業者分析，美國幾乎是各新興國家直接出口比重最高者，因此
美股與新興市場連動高，美股若能守穩，新興市場也會較安全。
美國景氣若能在第二、三季逐漸落底回升，新興市場將會跟著受
惠，現階段不失為逢低布局新興市場的有利時機。
　
另外，美國聯準會再降息，也為新興債市多頭添動能，市場資金
流往較高債息的新興國家，經濟體質較優的亞洲債市，資金行情
更是明顯。不過，聯準會此次降息幅度不如市場預期，使得有「
商品重鎮」之稱的拉丁美洲，債市短線漲勢較受壓抑，但隨著油
品等商品價格回落，將有助於紓解亞洲國家通膨壓力。

有投資人擔心美國次貸風暴波及全球投資市場，風險性較高的新
興債市，恐不及美歐高等級債券具防禦性，富蘭克林投顧分析，
像巴西、墨西哥、波蘭、俄羅斯、韓國、馬來西亞等原幣計價政
府信用等級，已達投資等級標準，債信風險偏低；且儘管美歐信
貸市場仍處風雨飄搖，但新興國家政府債信升等訊息連連，新興
債價值仍有被低估的投資優勢。
<摘錄經濟B2版>