歐美政府公債4月提前反映降息接近尾聲的市場預期心理，殖利率
大幅反彈，復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，包括2年期
、10年期美債皆已達合理價值，後市將以區間整理為主，相較之
下，隨著信用市場逐漸穩定，高收益債券和新興市場債將較具表
現空間。

根據Lipper統計，各類型債券型基金中，4月以高收益債券表現一
枝獨秀，單月報酬率前三名的基金清一色為高收益債券 （又稱高
息債券）基金，分別是歐洲高收益債券基金、美元高收益債券基
金及環球高收益債券基金等，單月報酬分別為5.36%、3. 47%及
2.59%。

相較之下，今年第一季最強勢的美國、歐洲等政府公債，4月表現
相對疲弱，以基金類型的平均報酬率來看，又以全球債券型基金
表現最差，單月報酬率為-1.62%，其次如美元債券和歐元債券也
均呈負報酬。

黃大展表示，多項政策同步施行，讓金融市場的流動性已大幅改
善，先前過度反應違約率升高風險、流動性貼水風險的高收益債
券，也隨市場逐漸穩定，信用價差已逐漸收窄。至於公債則受到
市場認為Fed降息接近尾聲，近期表現較受壓抑，第二季高收益債
和新興市場債表現因而優於公債。

從供需層面來看，黃大展認為，共同基金已連續五周淨流入高收
益債，創下近半年來首次連續五周淨流入，且高收益債券ETF成
交量亦大幅增加，顯示市場買盤、需求增溫；從供給面觀察，市
場高收益債的發行量卻仍在低檔，在需求大於供給的情況下，高
收益債券表現空間可期。

第一富蘭克林投信富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞分析
，現階段市場氣氛仍然呈現多空交戰格局，資產防禦力仍然不能
忽視，積極投資人可布局新興國家與亞洲債市，以免錯失新興國
家經濟起飛的黃金時刻。
<摘錄經濟B3版>