今年以來日本東證一部指數及日經指數跌幅已縮小至4%及6%，從
本波段低點3月17日反彈以來，日股更已上漲逾20%，成為本波反
彈最強的亞股。

不過，自波段低點以來，國內的日本基金平均僅有9.5%的漲幅，
主因3月17日以來，日圓兌美元貶值約8%，新台幣兌美元則為平
盤，致使基金因新台幣報酬產生匯兌損失。

摩根富林明投信日本線產品經理張婉彗指出，日股反彈原因有三
，一是企業庫藏股買回金額創下記錄。2007年會計年度庫藏股買
回金額增加16%，達4.62兆日圓，包括豐田汽車、野村、NTT等大
舉買回自家公司股票，至3月底止的會計年度，達到458億美元，
使得日股得以自兩年多來的最低點反彈。

其次，日圓開始回貶，出口類股的壓力得以紓緩。日圓兌美元匯
率從3月中旬的98兌美元，回貶到103兌1美元左右，對日本大型出
口廠商而言，減少了匯兌壓力。

第三則是外資開始回流。今年3月外資仍大幅賣超日股，金額達
129億美元，但4月以後，外資開始買超，截至5月16日當周為止，
外資已連續七周買超日股，淨流入金額放大到36.7億美元，外資
轉賣為買，也為日股勁揚的原因。

豐新日本動力組合基金經理人陳韻如表示，日本基本面仍偏弱，
內需消費動能也未見轉強，近期箱型整理機會極高，但因下檔風
險有限，中長線看多日股的投資人，不妨以分批買入的方式，靜
待日股下半年的回升行情。

陳韻如提醒，這波日本股市的上揚，與日圓走勢高度相關，漲幅
較大者，以外銷為主的大型企業為主，中小型股漲勢相對較弱。
觀察日本大型企業為主的東証一部指數，從本波段低點以來至今
，指數已大漲逾20%，但以中小型企業為主的東証二部指數僅漲
11.4%。

陳韻如建議，中小型股走勢明顯落後大型股，投資人在「錢」進
日本時，宜掌握這個趨勢，並順勢調整資產布局。

德盛安聯投信認為，近期日本公布的零售銷售以及消費者信心數
據都來到近年的低點，由於通膨降低了民眾消費意願，薪水增值
幅度也跟不上通膨速度，日本內需市場仍要保留看待。

德盛安聯投信表示，投資日本應偏重日本國際企業中的金磚收成
股，如能源、造船及機械類股，會有較強勢表現，例如石油探勘
公司Inpex，今年來至5月23日已上漲6.17%，但同期間的日經指數
卻下挫7.02%，凸顯投資日本，「選股不選市」的重要性。
<摘錄經濟B2版>