通膨顯然成為當今投資新興市場的最大疑慮，也成為投資人前進
亞股舉棋不定的主因。不過，法人表示，亞洲的通膨主要來自食
品而非能源，加上較強經濟基本面支撐，下半年仍是全球受通膨
影響最小的市場，值得投資人布局。

從食物對亞洲各國CPI的影響力來看，除了澳洲比重不到20％之外
，其餘各國近期CPI組成中，食物所占比重少則23％（新加坡）、
高則50％（菲律賓）；反觀能源近期影響CPI程度，除了馬來西亞
超過10％之外，其餘各國多在5％至7％之間，意謂亞洲通膨對食
物價格上漲的敏感度，遠高於對能源價格上漲的敏感度。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓表示，值得慶幸的
是，食物問題遠比能源問題容易解決。何銘銓說，雖然替代能源
可能曾令部分農民想轉耕種玉米、大豆等生質能源基本原料，但
對依賴稻米為主食的亞洲人民來說，眼見稻米價格近2年翻兩倍，
利之所趨，農民當然也會見風轉舵改而增產稻米。

此外，中國28日也宣布降低26項產品的進口關稅，其中冷凍豬肉
關稅從12％大幅降至6％。所以，解決糧荒的方式很多，除了增產
外，降低進口稅也是方法之一，這些成效短則半年、長則一年可
見。

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克．墨比爾斯也認為，輸
入型的通貨膨脹不會變成新興亞洲的嚴重問題，因為新興亞洲央
行已透過升息，或是將原本寬鬆的貨幣政策轉為中性，來抑制通
貨膨脹。再者，新興亞洲絕大多數的國家經濟基本面強勁、能抵
擋通貨膨脹的負面威脅。

對投資人來說，更應該把通膨危機當成投資商機。法人認為，下
半年亞洲受通膨影響可望最小，仍是最值得期待的市場。
<摘錄工商D3>