就在外資券商紛紛警告，認為通膨對東協國家的打擊將大過東北
亞時，市場上對亞洲的投資氣氛，也出現轉變。基金業者指出，
由於通膨情況一時不易化解，所以早在外資券商發部報告前，就
已減少東南亞的持股比率，轉向亞洲四小龍或日本。

根據券商高盛預估，在經濟情勢惡化與內部政治不穩定的影響下
，市場對東南亞地區的投資必須謹慎因應。在越南之後，印尼、
泰國與菲律賓，都有著同樣的隱憂；而馬來西亞雖然是原物料出
口國，但近期卻也面臨50年來首見的政治重組。所以整體而言，
在整個東南亞國家中，無論是在政治還是經濟狀況上，只有新加
坡還堪稱穩定者。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，現階段東協地區的股票風
險的確偏高，儘管通膨讓所有新興國家都付出代價，但東協基於
經常帳出現赤字與外匯存底偏低，在處理通膨議題上，就不如中
、日、印、甚至亞洲四小龍要來得游刃有餘。

楊國昌指出，越南、泰國與菲律賓，在CPI與利率上已出現嚴重落
差；更重要的是，這三國由於經常帳盈餘不多，所以無法像新加
坡一樣，可以依靠1750億美元的外匯與貨幣升值的手段，來壓抑
國內的通膨。所以在基金持股上，儘管只是剛進場，但選股已偏
重亞洲四小龍，而非東協。

元大亞太成長基金經理人李湘傑指出，早在高盛發布報告前，該
基金的投資重心就已往北偏移，而且光是在日本就布局近40％的
比重；其他則是偏重亞洲四小龍。不過李湘傑補充，只要通膨水
準回落，會馬上增加東協國家的持股標的，畢竟就成長性來看，
東協國家還是比日本或亞洲四小龍要好。

新光投信表示，旗下的亞洲精選基金在布局上雖是重南輕北，但
標的是集中在澳洲、新加坡、馬來西亞等通膨較低的國家；原則
上，只要下半年通膨舒緩時，才把持股內容再做分散布局。
<摘錄工商D3版>