通膨來襲，投資該如何因應？摩根富林明資產管理提出基金投資
的三不與三要以對抗通膨。三要是：要投資內需相關基金、新興
市場基金及資源、農業相關基金；三不是：滿手成熟市場債券、
高收益債券及滿手現金。

摩根富林明表示，抗通膨的基金有三類，分別是內需消費相關、
新興市場及資源、農業相關基金。原因是各國對抗通膨，利率、
貨幣皆為上升，將不利出口類股，但內需消費類股反而會因此受
惠；新興市場的薪資成長與人均所得成長都高於通膨；最後，因
石油、原物料的上漲，且短期價格再重挫的空間有限，因此資源
、農業相關基金亦是投資組合不可缺少的標的。

而現階段投資人要避開的是滿手歐美債券、高收益債券及現金。
原因是各國央行皆有升息壓力，不利債市發展，且目前企業違約
風險仍高，不利高收益債市；另外，通膨成長速度目前高於存款
孳息，也不利滿手現金或定存，以免錢愈存愈薄。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓對於目前的通膨問
題有深入的觀察。他從目前的油價、原物料、投資人風險偏好指
數等幾個方面來觀察，認為最痛苦的時刻應該就是現在，第三季
市場應會逐漸好轉。

何銘銓分析通膨原因，原物料飆升是主要因素之一，但目前小麥
棉花在3月分別創下130％及48％的歷史漲幅後，近期又分別回檔
39％及24％。目前全球原油使用量為每日8,510萬桶，而供給量為
8,680萬桶，並無供不應求情形，因此目前的油價飆升，人為炒作
因素是主要原因。後續因油價飆漲，促使各國節能減碳，將進一
步減少原油使用量，可壓抑油價再向上攀高。JPMorgan證券預估
，下半年油價趨穩後，全年石油平均價可望回到100美元。

何銘銓分析，觀察Credit Suisse全球風險偏好指數，可以發現從去
年七月份次級房貸風暴以來，已打了三次底，目前該指數雖然波
動，但已有上揚趨近於0的態勢，也顯示投資人信心已逐漸回籠。

何銘銓表示，大部分國家的央行仍有空間運用升息抑制通膨，預
期通膨壓力將逐漸舒緩，因為鍋蓋已經打開了，股價也多已反應
。投資人不妨以逐步增加持股的方式，逢低佈局。
<摘錄經濟B4版>