今年全球股市是不是邁入熊市？

以美股為首的各大股市，從5月中旬以來連連下挫，美國道瓊指數
創出21個月以來的最低點，跌幅接近20％的熊市，絕大部份亞太
股市亦達到熊市標準。市況不佳的當下，加深了基金經理人選股
的難度，不過經理人仍認為，「分散」是選股主軸，尤其看好防
禦性強，如與基礎建設、民生必需消費品等產業。

根據彭博資訊，統計1998年至今，有三個時期的S&P500指數跌幅
超過15％。若從去年10月9日到今年的3月10日，MSCI十大類股指
數表現最好前三名為必需性消費、能源及公用事業，跌幅分別為
負3％、負3.44％和負4.26％；2000年9月1日至2002年8月30日之間
，則是必需性消費、公用事業及金融，漲跌幅為10.38％、負
1.45％和負10.12％。

保德信投信國際投資組主管黃榮安分析，由於必需性消費、公用
事業、通訊與醫療等產業都是與景氣連動關係較低之產業，因此
在過去面臨市場跌幅較大的環境下，表現相對抗跌，若比較不同
期間的產業表現，除了必需性消費表現最為抗跌外，能源產業受
惠於近幾年來新興市場的龐大需求，更較以往表現抗跌。

黃榮安表示，在高油價、地緣政治情勢緊張，以及通膨持續影響
下，全球經濟成長的確出現暫時放緩的跡象，不過現階段看來全
球景氣應尚未步入衰退。若以基金持股策略來看，持股比率暫時
將維持目前之水位，而分散策略應是現階段的投資主軸。

保誠趨勢精選組合基金經理人蕭世昀強調，全球經濟趨緩已成既
定事實且在高通膨的情況下，企業的獲利會受到消費下滑及成本
升高的影響，因此目前要從產業面來看如何投資，可以布局民生
必需消費相關類股以及一些本身下檔風險就有限的市場，如本益
比超低、跌到底部的美股、日股、台股。
<摘錄工商D3版>