三大抗體 制伏通膨病毒 ?投資原物料題材 ?選擇高外匯存底國家
?押寶合理本益比與股價淨值比標的
通膨病毒擴散全球，財富管理業者建議，投資時最好選擇具備三
大抗體的標的，包括原物料、高外匯存底及合理的本益比與股價
淨值比，才可抵抗通膨病毒侵襲。
匯豐中華投信認為，原物料是對抗通膨的先天抗體。中信銀財富
管理協理黃培直說，通膨時代首選的抗通膨就是原物料。
根據相關資料顯示，過去在通膨時代下，能源、黃金等原物料類
股會有相對超過市場的表現，尤其目前石油的上檔目標仍難掌握
，在市場資金充裕且無去處的情況下，能源類股仍會獲得市場資
金青睞。
匯豐中華投信分析，體質較佳的新興國家有兩類，第一類是那些
擁有豐富的天然資源，如能源、原物料和農產品的國家，具備這
些資源的國家從高漲的商品價格中獲益匪淺，例如巴西、俄羅斯
、部分拉美國家、中東國家與南非。
這些國家資源豐富，但免不了受到通貨膨脹衝擊，未來必須大幅
緊縮其貨幣政策，投顧業者認為，短線上這些股市受通膨與升息
因素補跌，但並不妨礙當地股市長多格局。
匯豐中華投信與富蘭克林投顧都看好拉丁美洲。由於亞洲原物料
大半仰賴進口，受到輸入性通膨的衝擊也最大，拉丁美洲擁有龐
大原物料，中國印度等新興國家大量仰賴拉丁美洲的原物料進口
以進行當地基礎建設，對亞洲投資人而言，投資在資源充沛的拉
丁美洲是一種對抗通膨的「天然避險」。
群益新興金鑽基金經理人李祖任說，過去十年都沒有發生通膨的
問題，但在美國寬鬆貨幣政策的情況下，市場資金浮濫，造成美
元走跌、原物料價格上漲，引發物價上漲壓力，美國是此波通膨
病毒最大帶原者。
而後天抗體則是外匯存底，匯豐中華投信認為，第二類的績優新
興國家，是指擁有龐大貿易盈餘的經濟體，這些國家擁有強勁的
製造業部門、較低的私人和公共債務，以及能夠應付外來衝擊能
力的貨幣或財政政策，因此當地政府具備較大空間對抗通貨膨脹
，不會像越南或印度政府一樣捉襟見肘，台灣和斯洛伐克就屬這
類國家。
通膨時代，匯豐中華投信建議，盡量避開外匯存底較低的國家，
例如越南、泰國、菲律賓與馬來西亞。豐中華投信主管形容，人
體遇到病毒之後會先由白血球應戰，初期難免出現部分症狀，若
人體能順利戰勝病毒則可獲得免疫力，而投資的疫苖則是合理的
本益比與股價淨值比。
由價值面來看整體新興市場，巴西與俄羅斯的本益比較合理，以
未來一年的企業獲利預估值計算，俄羅斯本益比為10.6倍、巴西
則為13.1倍；再以股價淨值比來看，台灣與俄羅斯股價深具投資
價值，股價淨值比分別僅有2倍與2.4倍，但若以新興市場產業價
值面而言，資源與能源仍占相對優勢。
<摘錄經濟C3版>
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