中國股市想要從泡沫中復甦，前方路途仍是困難重重，昨（10）
日中國國家統計局公布8月消費者物價指數（CPI）為4.9%，低於
市場預期，昨日刺激陸股小漲。不過，專家表示，生產者物價指
數（PPI）年增率10.1%，為近十年高點，恐怕影響中國企業獲利
。

中國最新的CPI數字已連續第四個月下滑，代表通貨膨漲的壓力持
續減除，不過，從另一個角度來看，也顯示中國的需求力道暫告
減弱。壞消息則是，生產者物價指數年增率飆高，在需求無力支
撐下，企業恐怕無法順利將成本轉嫁於消費者身上，不利企業獲
利，尤其是中小型製造業受影響最大。

摩根富林明資產管理駐香港的中國市場分析師黃淑敏表示，薪資
成長是未來中國消費最大的驅動力。正在由出口導向經濟轉為內
需消費導向的中國，受到全球股市重挫波及，也加深了中國的跌
勢，在調整期雖然痛苦，但中國經濟成長力並沒有消除，當市場
趨勢反轉向上時，中國股市的表現將明顯優於亞洲其他股市。

食品占中國CPI的權重超過三成，中國6月將豬肉進口關稅由12%
降低至6%，7月後國際原油價格明顯下滑，加上去年下半年本為
通膨數字基期大幅墊高的時期，使得中國能夠出現連續第四個月
CPI年增率下滑，降低中國經濟中最大的隱憂。

雖然從零售銷售的增長力道來看，中國內需並沒有受到明顯影響
。但PPI上升至1996年以來最快增速，摩根富林明JF金龍收成基府
可能會採取減稅、減緩人民幣升值速度，甚至進一步放鬆貸款限
制等措施，來保障就業及避免經濟放緩。

黃淑敏說，原先預期油價下跌對中國通膨壓力應有明顯減輕的效
果，不過，經過這段時間來看，陣痛期比想像中還長，由於出口
產品價格提高，也降低中國出口成長表現。雖有通膨問題，但是
中國的成長依舊，今年也可望保有一定程度的成長。中國政府目
前還是會把焦點放在通膨對其後市經濟造成的影響，並期望能夠
加以控制。

<摘錄經濟>